CÁLCULO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO: PROYECTOS DE EXPANSIÓN

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Comenzaremos el estudio del cómputo de los flujos de efectivo para las inversiones que tienen que ver con el crecimiento de una empresa, esto es, los proyectos de expansión.

Determinación de la Inversión Inicial

Desde luego, la inversión inicial deberá incluir el desembolso necesario para adquirir, transportar e instalar la maquinaria y el equipo que se requieran para realizar el proyecto y, en su caso, también los desembolsos para comprar los terrenos, edificios y otros activos fijos que se requieran. Además, también debe incluirse aquí la inversión neta en capital de trabajo. Para fines de los modelos de valuación de presupuestos de capital, se considera que la inversión inicial ocurre en el periodo cero, es decir, al momento en el que arrancará el proyecto. Desde luego, estos desembolsos en realidad ocurren no en un solo momento, sino a lo largo de varias semanas o meses. Para todo fin práctico, no obstante, el supuesto de que ocurren en un solo momento es válido, ya que la distorsión que este supuesto produce es mínima en la mayoría de los casos. La inversión inicial es la suma de todos los desembolsos que ocurren en el periodo cero menos los flujos de efectivo positivos (si los hubiera) que ocurrieran en ese mismo periodo. En el Cuadro 1 se muestra mediante un ejemplo el procedimiento para el cálculo de la inversión inicial de un proyecto de expansión. Considere que Eléctrica del Norte, dedicada a la fabricación de aparatos electrónicos está interesada en extender sus operaciones a través de un proyecto de expansión. Este proyecto consiste en introducir al mercado un nuevo tostador de pan a base de microondas que competiría con los tostadores tradicionales a base de resistencias eléctricas. La maquinaria y equipo para fabricar el nuevo producto costará $800,000 y se requerirán otros $100,000 para instalarlos. Además, la inversión neta de capital de trabajo será de $50,000

Para calcular al cambio en el capital de trabajo neto se siguen varios pasos. Primero se suman los incrementos en activos circulantes restando todos los decrementos en dichos activos para determinar el cambio neto en activos circulantes. Luego se suman todos los incrementos en pasivos circulantes y se restan todos los decrementos para calcular el cambio neto en pasivos circulantes. Por último, para establecer el cambio en capital de trabajo neto, al cambio neto en activos circulantes se le resta el cambio neto en pasivos circulantes.

Suponga que el gerente financiero de Eléctrica del Norte espera que con el nuevo proyecto se incrementen las cuentas por cobrar en $35,000 y los inventarios en $40,000. La cuenta de Efectivo y Valores Negociables no sufrirá cambio alguno. También espera que las cuentas por cobrar a proveedores aumenten en $35,000 y que, por efectos de una mayor automatización del proceso de producción que afectará a otras áreas de la compañía, los pasivos acumulados disminuirán en $10,000. El aumento capital de trabajo neto de $50,000 requerido para el proyecto de tostadores de microondas se establece como se muestra en el
Cuadro 2.

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